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中國基金報(bào)記者 孫曉輝

嘉實(shí)新生代基金經(jīng)理孟夏的強(qiáng)項(xiàng)是深挖個(gè)股，通過聚焦長久期高質(zhì)量成長標(biāo)的，深度研究，持續(xù)跟蹤，成功掘金多只牛股。數(shù)據(jù)顯示，自2020年7月以來，孟夏代表作嘉實(shí)優(yōu)勢(shì)成長任職回報(bào)超25%，排名同類前10%，且每個(gè)自然年排名均在前1/3左右；過去一年，基金規(guī)模增近10倍。

孟夏認(rèn)為，后市仍以結(jié)構(gòu)性行情為主。在AI發(fā)展浪潮下，2B計(jì)算機(jī)方向值得長期看好，2B平臺(tái)服務(wù)業(yè)、制造業(yè)和消費(fèi)醫(yī)藥里的一些細(xì)分領(lǐng)域也有諸多投資機(jī)會(huì)。隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，已經(jīng)逆風(fēng)三年的質(zhì)量成長風(fēng)格有望否極泰來。

【資料圖】

聚焦長期高質(zhì)量成長

2014年7月，復(fù)旦大學(xué)金融系本碩士畢業(yè)生孟夏成為嘉實(shí)基金研究部機(jī)械行業(yè)研究員，他研究的第一個(gè)子行業(yè)是油氣設(shè)備與服務(wù)。

他很快發(fā)現(xiàn)，機(jī)械行業(yè)中一批曾經(jīng)最耀眼的大牛股在五年、十年之后都不復(fù)輝煌，“最根本的原因是機(jī)械設(shè)備本質(zhì)上是二階導(dǎo)屬性，下游行業(yè)不增長，機(jī)械設(shè)備的需求是零，所以，這天生就是一個(gè)高波動(dòng)的行業(yè)，在‘吃飽三年餓兩年’的商業(yè)模式下，要想找到能看十年、二十年的股票很難。”

就在那時(shí)，一家收入增速長期在20%左右的檢測(cè)認(rèn)證服務(wù)企業(yè)引起了孟夏的注意,“它本質(zhì)上屬于平臺(tái)服務(wù)業(yè)，被劃在機(jī)械行業(yè)，是上天給機(jī)械行業(yè)研究員的禮物?！?/p>

經(jīng)過認(rèn)真研究，2016年孟夏開始向基金經(jīng)理推薦?！?017年股價(jià)出現(xiàn)了逆市下跌，我做了進(jìn)一步研究，公司長期基本面沒有問題，那一年給基金經(jīng)理群發(fā)了50封郵件，推薦堅(jiān)守。有些郵件標(biāo)題連用三個(gè)感嘆號(hào)：‘不要把籌碼讓給外資?。。　蹦且荒?，孟夏現(xiàn)在回想起來仍難掩激動(dòng)。

最后，這家公司股價(jià)累計(jì)上漲8倍，為公司帶來數(shù)十億的投資收益，這也成為孟夏的經(jīng)典案例。

如今，孟夏對(duì)這家公司已進(jìn)行了8年的持續(xù)跟蹤研究，和公司高管、核心業(yè)務(wù)骨干見過70多次面，平均每年都要調(diào)研10次以上。

“我們堅(jiān)信長期可持續(xù)收益的唯一來源，是優(yōu)秀企業(yè)持續(xù)成長創(chuàng)造的價(jià)值，希望通過深度研究、持續(xù)跟蹤，聚焦頂級(jí)的企業(yè)，發(fā)掘長期的成長。”他說，“對(duì)于組合的重倉股，我們會(huì)月度跟蹤預(yù)測(cè)公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，盡可能直接聯(lián)系每家公司最核心業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人，通過這種高頻跟蹤、深度研究，實(shí)現(xiàn)清晰、詳細(xì)、可跟、可驗(yàn)。把研究做深做透，某種程度上也可以降低風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

質(zhì)量成長風(fēng)格有望否極泰來

展望未來，孟夏認(rèn)為，目前多項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)短期庫存周期基本見底，預(yù)計(jì)隨著一系列政策的持續(xù)落實(shí)，下半年將是經(jīng)濟(jì)筑底階段。尤其從歷史上看，11月是多重利好交織的月份：股市5次熊轉(zhuǎn)牛有3次發(fā)生在11月、國債收益率上行（意味著經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善）在11月發(fā)生的概率接近70%、經(jīng)濟(jì)也從2021年四季度開始低迷從而帶來復(fù)合2年的低基數(shù)、APEC會(huì)議中美高層也有望實(shí)現(xiàn)更多接觸。而2024年則有望看到中美歐經(jīng)濟(jì)共振的復(fù)蘇機(jī)會(huì)，當(dāng)前正是逆勢(shì)布局的好時(shí)機(jī)。

他也提醒，相對(duì)歷史數(shù)據(jù)，權(quán)益資產(chǎn)當(dāng)前估值確實(shí)處于中樞偏下位置，但長期來看，這個(gè)中樞本身是要下移的，所以中樞的位置只能說是合理或偏低，不能說特別便宜，未來市場(chǎng)或仍以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。

孟夏表示，未來將重點(diǎn)關(guān)注2B軟件計(jì)算機(jī)、平臺(tái)服務(wù)業(yè)、制造業(yè)精選領(lǐng)域如出口歐美消費(fèi)品和新興市場(chǎng)投資品以及消費(fèi)醫(yī)藥里的一些細(xì)分領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。其中，AI在3月成為市場(chǎng)主線，下半年行業(yè)將更加關(guān)注實(shí)際落地，2024年~2025年關(guān)注業(yè)績兌現(xiàn)以及行業(yè)壁壘。在AI中，長期看好2B計(jì)算機(jī)，制造板塊里會(huì)擇機(jī)增持鋰電。

孟夏認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，已經(jīng)逆風(fēng)三年的質(zhì)量成長風(fēng)格有望否極泰來。

值得一提的是，擬由孟夏擔(dān)綱的嘉實(shí)成長驅(qū)動(dòng)混合8月21日起公開發(fā)售。這是孟夏任職基金經(jīng)理以來首發(fā)的第一只產(chǎn)品，跟嘉實(shí)優(yōu)勢(shì)成長一樣定位底倉型成長，成立后前半年將以絕對(duì)收益為目標(biāo)進(jìn)行建倉操作。