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【資料圖】

投資市場的情緒波動是我們不可避免的，這種波動直接關系到投資者的心態(tài)和行為。因此，衡量投資市場情緒的數(shù)據(jù)對于投資者來說非常重要。那么，衡量情緒的指標究竟有哪些呢？

本期《新基民入市百問百答》邀請嘉實基金就從指標的分類以及應用入手，為大家介紹這些指標，并探討如何利用這些數(shù)據(jù)制定合理的投資策略。

衡量市場情緒的6種常見指標

1、股債性價比

股債性價比一般是指股票市場指數(shù)的PE倒數(shù)與10年期國債收益率的差值（或者商值），它可以有效衡量股票和債券相對估值。在衡量國內股債相對估值時，投資人可以根據(jù)自己的策略目標和投資風格來選擇具體的指數(shù)，可以選取滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)等常見的指數(shù)，利用其PE的倒數(shù)或股息率與國債收益率的差值（或者商值）計算股債性價比。

股債性價比也被稱為“風險溢價”。

通俗解釋，股債性價比描繪了股票資產相對債券資產的配置性價比，當股債性價比高時權益類資產更有吸引力，當股債性價比低時債券類資產更有吸引力。

滬深300指數(shù)的風險溢價

以滬深300指數(shù)為例，當前風險溢價為5.65％，十年歷史分位為61.26％，這也從側面反映市場仍處在一個正常偏低的位置。（統(tǒng)計區(qū)間：2013.04.20-2023.04.20，數(shù)據(jù)來源：iFind）

2、新成立偏股基金份額

“行情總在絕望中誕生，在半信半疑中成長，在憧憬中成熟，在希望中毀滅?！蹦嫦蛲顿Y大師約翰？鄧普頓的這句名言被眾多投資者奉為圭臬，短短幾字將市場中人性的“恐懼”與“貪婪”展現(xiàn)的淋漓盡致。

基金銷售與市場行情的走勢密切相關，當市場行情大好時，基金銷售火爆，“日光”基金頻現(xiàn)，當市場行情低迷時，基金銷售也同步陷入冰點。

隨著近期市場升溫，基金發(fā)行也開始出現(xiàn)改善，但整體的新發(fā)偏股型基金規(guī)模，以五年維度來看，仍然處于相對低位水平。

3、ETF基金變動情況

ETF是一種跟蹤“標的指數(shù)”變化、且在證券交易所上市交易的基金。投資人可以如買賣股票那么簡單地去買賣“標的指數(shù)”的ETF，可以獲得與該指數(shù)基本相同的報酬率。

ETF是一種特殊的開放式基金，既吸收了封閉式基金可以當日實時交易的優(yōu)點，投資者可以像買賣封閉式基金或者股票一樣，在二級市場買賣ETF份額；同時，ETF也具備了開放式基金可自由申購贖回的優(yōu)點，投資者可以如買賣開放式基金一樣，向基金管理公司申購或贖回ETF份額。

由于ETF基金申贖方便，其規(guī)模變動能夠直接顯示當下市場情緒的變化。3月股票型ETF份額為9343.07億份，環(huán)比小幅增加2.70％，同比增加35.80％，顯示市場信心修復。

數(shù)據(jù)來源：iFind

4、換手率

換手率也稱“周轉率”，指在一定時間內市場中股票轉手買賣的頻率，是反映股票流通性強弱的指標之一。以樣本總體的性質不同有不同的指標類型，如交易所所有上市股票的總換手率、基于某單個股票發(fā)行數(shù)量的換手率、基于某機構持有組合的換手率。

換手率越高，說明投資者交易股票的熱情越高，此時的行情有可能比較火熱，但是當換手過于頻繁，就要提防了，可能說明情緒過熱且有回調風險。

5、兩融交易情況

兩融指的是融資交易和融券交易。其中融資交易是指，投資者以資金或證券、固定資產等進行抵押，向具備融資融券資質的證券公司借入資金購買證券，并約定時間歸還本息的投資操作。

而融券交易是指，投資者以資金或證券、固定資產等進行抵押，向證券公司借入證券并賣出，約定時間歸還借入的證券和的操作。

因為兩融業(yè)務要承擔一定的利息，投資者交易成本更高，風險更大，所以其交易規(guī)模的變化能夠反映投資者對市場的預期。從數(shù)據(jù)可以看出，一季度滬深兩市融資額快速上升，截至4月20日，單日融資買入額以升至960.92億元，逼近千億規(guī)模。

6、股指期貨升貼水情況

首先股指期貨的升貼水指的是期貨與現(xiàn)貨指數(shù)價格的差。股指期貨與現(xiàn)貨指數(shù)價格的差被稱為基差。當股指期貨價格高于現(xiàn)貨指數(shù)價格時，股指期貨處于升水，基差為正；反之，股指期貨處于貼水，基差為負。

主要股指期貨處于升水階段，投資者對于后市走向較為樂觀。

數(shù)據(jù)來源：iFind，萬聯(lián)證券

上述指標是較為常見的市場情緒指標，我們在判斷市場的時候可以結合上述指標的情況，進行綜合判斷。

除了上述量化的指標，我們也可以依據(jù)日常生活的感知來了解當下的市場情況。

作為獲得諾貝爾經濟學獎的丹尼爾·卡尼曼認為，人們在作出財務決策的時候常常會采取非理性的行為。對市場事件的情緒反應是完全正常的。當市場下跌時，我們難免會感到緊張，但如果在情緒發(fā)生波動的時候做決策，事后看可能會讓自己后悔。

另一位諾貝爾經濟學獎獲得者理查德·泰勒和其同伴在1985年的一個研究中發(fā)現(xiàn)，投資者對于受損失的股票會變得越來越悲觀，而對于獲利的股票會變得越來越樂觀，我們容易對利好消息和利空消息都表現(xiàn)出過度反應。

市場的不成熟和過度的情緒化，導致巨幅波動也給價值投資提供了很大的機會。如果投資標的的基本面沒有發(fā)生變化，優(yōu)秀公司的特質依然存在，那么投資的根本邏輯就依然可以延續(xù)。我們不用過于關注突發(fā)事件的影響或者短期財務數(shù)據(jù)的變化，使自己的投資邏輯受到干擾。

同樣的，如果基金產品的基本面沒發(fā)生變化，比如管理人的品質和能力、投資策略的一致性等，那么最好不要因為市場的短期變化而改變基金產品投資的認識和投資初衷，減少對不利的市場因素產生的過度反應，避免做出不利于投資的行為。

總之，情緒指標是投資市場的重要參考，在行情波動時對其持續(xù)觀察，將會使投資更具有可靠性和穩(wěn)定性。不過，一定要注意，不要單獨靠情緒指標來確定投資方向。要根據(jù)歷史數(shù)據(jù)及市場前景制定完整的投資策略，并謹慎考慮情緒指標中的時間周期和參與者數(shù)量等因素的反映。

以上是關于如何利用情緒指標進行投資決策的一些簡單介紹，相信各位讀者對情緒指標會有更清晰的認識，并能在未來的投資過程中更好地利用情緒數(shù)據(jù)來制定自己的投資策略。（嘉實基金HARVEST FUND供稿）

本文源自：金融界