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諾德基金謝屹:A股將回歸自身經(jīng)濟(jì)周期驅(qū)動(dòng)的模式 有望在2023年領(lǐng)先海外市場回升
發(fā)布時(shí)間:2023-01-05 11:09:35 文章來源:智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)


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智通財(cái)經(jīng)APP獲悉,近日,諾德基金謝屹表示,在經(jīng)歷了完整的海外貨幣緊縮疊加國內(nèi)疫情擾動(dòng)后,A股將回歸自身經(jīng)濟(jì)周期驅(qū)動(dòng)的模式。節(jié)奏上,A股有望在2023年領(lǐng)先海外市場回升;力度上,本輪上升期可能會(huì)超越前兩輪周期。所以,謝屹稱,對后市繼續(xù)保持相對樂觀的展望,目前也是繼續(xù)加大布局中國權(quán)益類資產(chǎn)的良好時(shí)機(jī)。

謝屹認(rèn)為,2023年是中國經(jīng)濟(jì)短周期復(fù)蘇得以體現(xiàn)的第1階段,是中國經(jīng)濟(jì)走出疫情擾動(dòng)與全球貨幣緊縮雙重壓制的起點(diǎn),是中國股市有望領(lǐng)先全球回升的時(shí)間窗口。事實(shí)上,早在去年Q2中國經(jīng)濟(jì)上輪周期大概率已經(jīng)見到了自然的底部,但是本輪周期啟動(dòng)的過程疊加了諸多的不利因素,尤其疫情和海外加息使得2022年H2復(fù)蘇并未完全得以展開。但經(jīng)過Q4的轉(zhuǎn)折期,內(nèi)外部因素已經(jīng)悉數(shù)轉(zhuǎn)正,經(jīng)濟(jì)周期的自身節(jié)奏有望重新歸位,2023全年預(yù)計(jì)復(fù)蘇終將成為市場的主導(dǎo)因素,A股千淘萬漉雖辛苦,但吹盡狂沙始到金。

謝屹表示,從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上看,2022年的周期底部實(shí)際上走了倒V字形。6月前后反彈是周期自身的回升,也得益于上海防控的短期放開。但Q3至Q4中旬重新回落,直到Q4下旬防疫政策全面優(yōu)化。事實(shí)上,從海外經(jīng)驗(yàn)看,防疫優(yōu)化的前期由于感染人數(shù)的上升,經(jīng)濟(jì)短期會(huì)再度放緩,預(yù)計(jì)會(huì)有1-2個(gè)月的時(shí)間,這是經(jīng)濟(jì)體內(nèi)化疫情影響所需要的時(shí)間,也是目前正在經(jīng)歷的。這個(gè)一方面是必經(jīng)之路,另一方面,謝屹認(rèn)為,這是黎明前最后的黑暗,待多數(shù)人都獲得免疫以后,預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)體的運(yùn)行將徹底重回正常。

謝屹指出,實(shí)際上,當(dāng)前周期的這種復(fù)雜的底部歷史上并不多見;仡2018、2015以及更早的2008這些底部,大家看到的都是相對簡單的基本面V形復(fù)蘇,因?yàn)闆]有大型外部因素的擾動(dòng),走的都是正常底部的程序,即財(cái)政及貨幣支持,訂單回升,利潤增長,股價(jià)上升。但歷史上也的確出現(xiàn)過2012周期,為了消化2008之后全球超常規(guī)經(jīng)濟(jì)刺激和抑制通脹,整個(gè)周期的上升期始終在緊縮的貨幣中度過,直到后半程才出現(xiàn)了流動(dòng)性寬松以及2014年底啟動(dòng)的大牛市。從中可以看到,異常的筑底節(jié)奏通常孕育著異常的動(dòng)能。因?yàn)閺?fù)雜的底部通常意味著需要更多的流動(dòng)性才能支撐一輪復(fù)蘇,這也會(huì)帶來更大型的投資機(jī)會(huì)。在當(dāng)前周期,這種底部的復(fù)雜性讓大家隱約看到了2012周期的影子,因此,謝屹建議對當(dāng)前周期的向上動(dòng)能要有充分的估計(jì)。

謝屹稱,美國本輪經(jīng)濟(jì)周期滯后中國至少半年以上,當(dāng)前的景氣程度(簡單看PMI的話)剛剛向下落入衰退區(qū)間。這次美國的下行速度是顯著快于以往周期的,主要因?yàn)楦咄洯h(huán)境以及由此導(dǎo)致的超常規(guī)加息。但是也正是由于貨幣大幅收緊,可能使得下行節(jié)奏出現(xiàn)變異。提前進(jìn)入衰退的美國將無法繼續(xù)加息,最近一次的議息會(huì)議的加息幅度已經(jīng)從0.75%下降到了0.5%,預(yù)計(jì)后續(xù)就是逐步過渡到象征性的0.25%,然后加息大概率會(huì)在今年年中前后停止。當(dāng)然,基本面要重新進(jìn)入復(fù)蘇,美國還需要時(shí)間,但全球的股市(包括美股在內(nèi)),預(yù)計(jì)會(huì)提前出現(xiàn)劇烈的估值修復(fù),尤其新興市場(包括A股、港股)。因此對A股而言,全年可能是漸入佳境的過程,即上半年中國自身的復(fù)蘇推動(dòng)股市穩(wěn)步回升,而下半年可能迎來中美共振向上。

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