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農銀匯理基金王明君:審視投資邏輯 注重信用風險管理
發(fā)布時間:2022-12-15 10:04:50 文章來源:智通財經網


(資料圖)

智通財經APP獲悉,農銀匯理基金王明君12月12日發(fā)文稱,今年以來,信用利差一季度波動略有走闊,4至8月開啟一輪明顯利差壓縮,并在低位震蕩后于11月重新抬升。2022全年債券市場呈現震蕩行情,前七個月10年期國債收益率基本處于2.7-2.85%區(qū)間,這一局面直至8月超預期降息帶動10年國債收益率快速下行突破2.6%。在流動性合理充裕預期、市場震蕩背景下,信用債票息價值凸顯,受債券投資者青睞,帶動高等級信用利差壓縮至歷史低位。

王明君表示,進入11月,市場發(fā)生了變化。一則防疫和地產等政策調整改變了市場對經濟增長的預期,二則資金面邊際發(fā)生調整,疊加部分產品負債端不穩(wěn)定產生的連鎖反應等因素放大了振幅。當前,大部分債券收益率已基本回到年初水平,信用債的流動性溢價等因素導致信用利差快速反彈。

王明君表示,面對市場調整,保持平和的心態(tài),盡量避免在市場波動時被情緒牽引做出錯誤判斷。結合歷史走勢重新審視投資的基本邏輯,在保障信用風險可控前提下,立足自身產品的性質和負債端的穩(wěn)定性,判斷可承受的利率整體波動風險和信用流動性溢價風險。在信用利差調整修復過程中,如果資金成本能夠維持在舒適區(qū)間,更能為負債端穩(wěn)定、成本法衡量的產品創(chuàng)造票息收益和杠桿收益。

據悉,王明君目前在管理的基金包括農銀金耀定開債券(015255)、農銀金安定開債券(004134)、農銀豐盈定開債券(007573)、農銀豐澤定開債券(007496)等,后三個基金近三月收益率分別為-0.80%、1.36%、0.51%。

從前五名債券投資明細來看,上述后三只基金的倉位配置以金融債券(包括政策性金融債)和地方政府債券為主。

今年,王明君曾在基金三季報中表示,三季度,國內債券收益率呈“V”走勢。地產風波和疫情擾動,經濟修復較慢,債券收益率下行,8 月調降政策利率加速了債券市場走強。后受穩(wěn)增長政策繼續(xù)出臺、地產進一步放松、人民幣匯率壓力加大等影響,債券收益率出現一定回調。不過,資金價格維持低位運行,三季度債券市場整體收漲。王明君認為,在經濟和信用持續(xù)改善之前,貨幣政策繼續(xù)處于寬松狀態(tài)。但一些潛在制約短期也未釋放完畢,海外加息周期未止、底線思維下國內寬信用政策或加碼、資金面不排除邊際收斂等。因此,債券市場可能以震蕩為主。

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