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中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)11月24日訊(記者 張明江) 立冬才過去沒多久，債券市場的一波急跌就讓許多投資者屬實(shí)感覺到了一波“寒意”，債券基金的收益率也隨之收到影響，中長期純債型基金指數(shù)今年11月以來下跌0.66%，跌去前十個(gè)月近1/4的漲幅。

(資料圖)

不過近兩日債券基金逐漸回血，債券基金整體止跌回穩(wěn)，而基金公司認(rèn)為，在目前位置看債券收益率的配置價(jià)值已經(jīng)開始凸顯。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，昨日(11月23日)超九成純債基金凈值上漲，平均上漲0.05%，僅28只純債基金跌。其中5只純債基金單日漲幅超0.30%，共23只純債基金單日漲幅超0.20%，542只純債基金單日漲幅超0.10%，純債基金整體止跌回穩(wěn)。

另據(jù)數(shù)據(jù)顯示，昨日混合債基和純債基金整體平均上漲0.05%，金鷹元豐債券A/C昨日單日凈值漲幅0.79%，另有19只混合債基昨日單日漲幅超0.50%，債券基金整體經(jīng)過調(diào)整，近兩日開始集體“回血”。

對于今年11月份以來債券基金出現(xiàn)大面積下跌，富國基金固定收益策略研究部固定收益投資總監(jiān)助理、基金經(jīng)理張波認(rèn)為，主要由于銀行間市場的資金價(jià)格超預(yù)期走高，疊加防疫政策和地產(chǎn)政策放松預(yù)期升溫，推動(dòng)債券利率上行，導(dǎo)致采用市值法估值的債券產(chǎn)品出現(xiàn)凈值下行的現(xiàn)象，進(jìn)而引發(fā)贖回，觸發(fā)負(fù)反饋，進(jìn)一步加劇了市場波動(dòng)，短債基金也隨之出現(xiàn)回撤。

基金公司及基金經(jīng)理認(rèn)為，可能大家依舊對前段時(shí)間的債基異動(dòng)心有余悸，但市場調(diào)整之后，高位積累的風(fēng)險(xiǎn)往往會(huì)得到有效釋放，在目前位置看債券收益率的配置價(jià)值已經(jīng)開始凸顯。

張波認(rèn)為，歷經(jīng)快速調(diào)整，短債的配置價(jià)值有所顯現(xiàn)。以一年隱含AAA評(píng)級(jí)高等級(jí)信用債為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，其估值收益率最高達(dá)到2.75%，較8月中旬上行70BP，收益率觸及年內(nèi)最高點(diǎn)，相對應(yīng)短債基金靜態(tài)收益率顯著上行。從相對價(jià)值的角度來說，1年內(nèi)信用債和存單利差顯著走闊，短債基金靜態(tài)收益率相較于貨幣基金也顯著走闊。

張波認(rèn)為，短債基金凈值在債券市場下跌后反彈也較快，歷次下跌后短債基金往往成為債券型基金凈值反彈的“先鋒”。比如，2020年債券市場主要經(jīng)歷了兩輪下跌：二季度貨幣政策邊際轉(zhuǎn)向后債券收益率大幅上行，短債基金的凈值亦隨之下行，隨后得到快速恢復(fù)，大部分短債基金的凈值在當(dāng)年8月初恢復(fù)至下跌前的高點(diǎn)；同年11月，國企信用債違約事件沖擊債券市場，之后1個(gè)月內(nèi)大部分短債基金凈值也回升至前期高點(diǎn)。本輪短債基金在經(jīng)歷快速回撤后，近2日大部分短債基金凈值趨于穩(wěn)定或出現(xiàn)小幅反彈，凈值回升亦有望實(shí)現(xiàn)。

張波總結(jié)道，總的來說，當(dāng)前短債基金的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到一定程度的釋放，再次出現(xiàn)大幅回撤的風(fēng)險(xiǎn)較低。

在匯豐晉信基金經(jīng)理蔡若林看來，只要不是債券基金出現(xiàn)“踩雷”等特殊情況，短期的調(diào)整不必過于恐慌，相反，這種調(diào)整可能孕育了不錯(cuò)的配置機(jī)會(huì)。實(shí)際上，對于債券基金來說，其存在的意義更多在于通過長期配置，起到對沖股市風(fēng)險(xiǎn)、降低投資組合整體波動(dòng)性的作用。即使是債券進(jìn)入熊市調(diào)整，債券基金的跌幅也相對有限。因此，我們與其關(guān)注債券基金的短期“擇時(shí)”，或者在調(diào)整時(shí)急于贖回，不如建立長期視角，讓債券基金成為我們投資組合的基石，這樣也可以讓我們更從容地面對市場的調(diào)整。對于債券市場的后市行情，風(fēng)險(xiǎn)因素的影響也正在逐漸降低。11月17日，央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，以利率招標(biāo)方式開展了1320億元7天期逆回購操作，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈投放1230億元。從影響債市的中長期邏輯來看，經(jīng)濟(jì)修復(fù)的過程應(yīng)該相對較長，不會(huì)一蹴而就，贖回等市場行為因素的影響是偏短期的，在目前位置看債券收益率的配置價(jià)值已經(jīng)開始凸顯。行情周期是不斷輪回的，市場也會(huì)歸于理性。

華安基金表示，以過去兩年短債基金指數(shù)為例，歷次震蕩后，往往會(huì)收獲一波時(shí)間較長的反彈空間。從過去完整年度的收益表現(xiàn)來看，短債基金無論是相較于債市或股市，都有不俗的表現(xiàn)。所以，簡單總結(jié)當(dāng)下配置短債基金的理由：“寬貨幣”政策基調(diào)不會(huì)馬上改變，這是支撐債市不會(huì)持續(xù)走弱的重要原因之一；債市調(diào)整之后，高位積累的風(fēng)險(xiǎn)得到了有效釋放；

相較于股市的大起大落，短債基金指數(shù)的長期表現(xiàn)平穩(wěn)；即使是在債市表現(xiàn)不佳的年份，短債基金指數(shù)自2010年以來也能年年保持正收益。

小貼士：

▍債券基金種類

債券基金可分為主動(dòng)債基和被動(dòng)債基。被動(dòng)債基主要追蹤債券指數(shù)，波動(dòng)也主要和指數(shù)有關(guān)。而在主動(dòng)債基中，按是否可參與可轉(zhuǎn)債和股票市場投資，可分為純債基金和混合債券型基金。

純債基金：指不參與股票、可轉(zhuǎn)債(不包括分離交易可轉(zhuǎn)債的純債部分)和可交換債券投資的債券型基金。純債基金的風(fēng)險(xiǎn)主要來源于債券價(jià)格的波動(dòng)，所以其對影響資本利得的因素較為敏感。一旦利率和流動(dòng)性等因素出現(xiàn)波動(dòng)，純債基金就可能出現(xiàn)虧損。

混合債券型基金：指可以參與可轉(zhuǎn)債和股票市場投資的債券型基金。混合債券型基金除了具有純債基金的風(fēng)險(xiǎn)之外，還會(huì)面臨可轉(zhuǎn)債和股票市場的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，所以這種基金在債市和股市調(diào)整時(shí)都可能出現(xiàn)虧損的情況。

▍債券基金收益來源

債券基金的收益主要由票息收益和資本利得兩部分組成：

票息收益，是指在債券發(fā)行時(shí)會(huì)規(guī)定好票息率和付息時(shí)間，在債券不發(fā)生違約的情況下，債權(quán)人每期會(huì)收到的固定收益。一般來講，債券基金的票息收益這部分相對確定性會(huì)比較高。

資本利得，是指債券的價(jià)格波動(dòng)所產(chǎn)生的價(jià)差收益。這部分收益的不確定性相對較高，主要會(huì)受到利率波動(dòng)、市場流動(dòng)性、違約概率等因素影響。一般來講，利率上行、市場流動(dòng)性收緊會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)格出現(xiàn)下跌，進(jìn)而導(dǎo)致債券基金出現(xiàn)虧損。