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“3.5%即將淡出，成為歷史的稀缺品”“跑的過銀行利率的產(chǎn)品快要下架了”“XX人壽緊急通知，兩款增額終身壽險(xiǎn)所有年期全國停售”……11月20日，北京商報(bào)記者注意到，隨著銀保監(jiān)會(huì)的一紙通報(bào)，增額終身壽險(xiǎn)要下架的消息在部分保險(xiǎn)代理人的朋友圈刷了屏。

一波一波的炒停售，到底是真是假?隨著監(jiān)管一次又一次點(diǎn)名，增額終身壽險(xiǎn)未來又將走向何方?

頻頻被點(diǎn)名

終身壽險(xiǎn)是指以被保險(xiǎn)人死亡為給付保險(xiǎn)金條件，且保險(xiǎn)期間為終身的人壽保險(xiǎn)。增額終身壽險(xiǎn)，顧名思義，指的是在投保人生存期，每年保險(xiǎn)金額都會(huì)增加的終身壽險(xiǎn)。

隨著預(yù)定利率4.025%的年金險(xiǎn)被叫停，憑借著“靈活減保”“保額穩(wěn)定增長”等優(yōu)勢，增額終身壽險(xiǎn)逐漸走進(jìn)消費(fèi)者視野，成為新晉“網(wǎng)紅”產(chǎn)品。而在銀行存款利率降低、基金收益欠佳、銀行理財(cái)大面積“破凈”的情況下，增額終身壽險(xiǎn)乘勢而起，逐漸撐起壽險(xiǎn)公司保費(fèi)規(guī)模的一片天。

《2021年銀行代理渠道業(yè)務(wù)發(fā)展報(bào)告》顯示，2021年終身壽險(xiǎn)占人身險(xiǎn)銀保業(yè)務(wù)期繳產(chǎn)品年度銷量前十中的七席，成為名副其實(shí)的主力產(chǎn)品。曾有壽險(xiǎn)公司總經(jīng)理向媒體透露，今年上半年，該公司85%以上的保費(fèi)收入來自增額終身壽險(xiǎn)。

不過，隨著增額終身壽險(xiǎn)銷售規(guī)模的快速擴(kuò)張，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)也由此暴露，出現(xiàn)了噱頭營銷、銷售誤導(dǎo)、利用加保規(guī)則變相突破定價(jià)等問題，也引起了行業(yè)對其快速發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂。銀保監(jiān)會(huì)更是屢次在人身險(xiǎn)產(chǎn)品“負(fù)面清單”等通報(bào)中點(diǎn)名增額終身壽險(xiǎn)。

11月18日，銀保監(jiān)會(huì)在通報(bào)中表示，隨著增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品受到市場關(guān)注，個(gè)別公司激進(jìn)經(jīng)營，行業(yè)惡性競爭現(xiàn)象有所抬頭。

在今年2月發(fā)布的《人身保險(xiǎn)產(chǎn)品“負(fù)面清單”(2022版)》中，銀保監(jiān)會(huì)指出了增額終身壽險(xiǎn)的保額遞增比例超過定價(jià)利率，存在嚴(yán)重誤導(dǎo)隱患;增額終身壽險(xiǎn)的減保比例設(shè)計(jì)不合理，加保設(shè)計(jì)存在變相突破定價(jià)利率風(fēng)險(xiǎn)。

除了監(jiān)管部門，近期，中國精算師協(xié)會(huì)也發(fā)出消費(fèi)提示，指出有的保險(xiǎn)營銷員在銷售增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品過程中涉嫌誤導(dǎo)性宣傳，增額終身壽險(xiǎn)并非“穩(wěn)賺不賠”請消費(fèi)者予以警惕。

蘊(yùn)藏多重風(fēng)險(xiǎn)

從根本上來說，保險(xiǎn)公司的主要利潤來源有三個(gè)——死差、利差、費(fèi)差。

簡單理解，利差是保險(xiǎn)資金實(shí)際投資收益率和預(yù)定利率之間的差異造成的盈余或虧損，分為利差益及利差損。費(fèi)差與保險(xiǎn)公司的運(yùn)營情況有關(guān)，是實(shí)際的費(fèi)用率和預(yù)定費(fèi)用率之間的差異造成的盈余或虧損，分為費(fèi)差益和費(fèi)差損。

從銀保監(jiān)會(huì)近期通報(bào)來看，增額終身壽險(xiǎn)的利差和費(fèi)差是重點(diǎn)關(guān)注的問題。銀保監(jiān)會(huì)表示，各公司應(yīng)該重點(diǎn)排查增額比例超過產(chǎn)品定價(jià)利率、利潤測試的投資收益假設(shè)超過公司近五年平均投資收益率水平、產(chǎn)品定價(jià)的附加費(fèi)用率假設(shè)明顯低于實(shí)際銷售費(fèi)用等。并要求保險(xiǎn)公司于12月15日前報(bào)送增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品專項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)排查報(bào)告。

同時(shí)，銀保監(jiān)會(huì)叫停了弘康人壽、中華聯(lián)合人壽和小康人壽3家保險(xiǎn)公司的4款增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品，要求立即停止銷售有關(guān)產(chǎn)品，并進(jìn)行全面排查整改。銀保監(jiān)會(huì)人身險(xiǎn)部指出，弘康人壽、中華聯(lián)合人壽共2款增額終身壽險(xiǎn)，產(chǎn)品定價(jià)假設(shè)的附加費(fèi)用率較實(shí)際銷售費(fèi)用顯著偏低。小康人壽2款增額終身壽險(xiǎn)，利潤測試的投資收益假設(shè)與經(jīng)營實(shí)際情況存在較大偏差，將矛頭直指費(fèi)差和利差。北京商報(bào)記者就產(chǎn)品下架及整改問題向上述公司發(fā)函采訪，但截至發(fā)稿未獲得回復(fù)。

對于銀保監(jiān)會(huì)要求各公司排查報(bào)送，國君非銀分析師劉琦欣、謝雨晟等在相關(guān)研報(bào)中表示，部分中小保險(xiǎn)公司為提高產(chǎn)品競爭優(yōu)勢，在銷售增額終身壽險(xiǎn)過程中存在提高保額復(fù)利設(shè)置、支持全額減保、費(fèi)用大幅超支等問題，將受到重點(diǎn)監(jiān)管。

業(yè)內(nèi)一位精算師則表示，這是監(jiān)管在預(yù)警部分保險(xiǎn)公司增額終身壽險(xiǎn)的利差損和費(fèi)差損，由于部分中小公司依賴保費(fèi)規(guī)模，如果投資收益水平難以匹配預(yù)定利率，未來償付能力會(huì)承壓。

或出現(xiàn)利差損

增額終身壽險(xiǎn)是一種重資產(chǎn)投入的產(chǎn)品，業(yè)內(nèi)人士表示，利率或長期處于低位對保險(xiǎn)公司的投資壓力是巨大的，容易帶來利差損風(fēng)險(xiǎn)。

北京商報(bào)記者了解到，當(dāng)前市場上的一些熱銷增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品，終身保額復(fù)利率接近3.5%，保險(xiǎn)公司在經(jīng)營增額終身壽險(xiǎn)過程中，真的會(huì)面臨利差損嗎?北京聯(lián)合大學(xué)管理學(xué)院金融系教師楊澤云指出，大多數(shù)情況下，增額終身壽險(xiǎn)的保單利益是以現(xiàn)金價(jià)值為基礎(chǔ)，所以，保額按照接近3.5%復(fù)利增長，對于保險(xiǎn)公司來說，不受其投資收益的影響。

同時(shí)，楊澤云表示，確實(shí)有不少增額終身壽險(xiǎn)的現(xiàn)金價(jià)值號稱按照接近3.5%的復(fù)利增加。但一方面，基本上保險(xiǎn)期限都在30年以上(3.45%左右)，要達(dá)到3.48%的復(fù)利收益，基本上都要到50年以上。而現(xiàn)實(shí)中，可能很多人是準(zhǔn)備在投保后10年或者20年以內(nèi)就通過減保的方式獲得現(xiàn)金，此時(shí)的現(xiàn)金價(jià)值收益距離3.5%較遠(yuǎn)。

對于增額終身壽險(xiǎn)是否會(huì)帶來利差損問題，資深精算師徐昱琛向北京商報(bào)記者分析，這要看保險(xiǎn)公司的實(shí)際投資收益率，如果保險(xiǎn)公司的投資能力較強(qiáng)，在經(jīng)營增額終身壽險(xiǎn)過程中還是有利可圖的，如果保險(xiǎn)公司投資能力比較弱，增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品的投資收益假設(shè)超過保險(xiǎn)公司的實(shí)際投資回報(bào)，就有可能造成利差損。

劉琦欣、謝雨晟則在相關(guān)研報(bào)中表示，在當(dāng)前利率下行的大背景下，增額終身壽險(xiǎn)作為具有保證收益且長期收益可達(dá)3%以上的高度稀缺產(chǎn)品，預(yù)計(jì)短期受到市場追捧;但同時(shí)對保險(xiǎn)公司而言，增額終身壽險(xiǎn)面臨較大的利差損風(fēng)險(xiǎn)。

理性看待“炒停”

談及增額終身壽險(xiǎn)后續(xù)的發(fā)展，徐昱琛表示，從銀保監(jiān)會(huì)要求來看，保險(xiǎn)公司需要自查是否觸碰三條“紅線”，分別是：增額比例超過產(chǎn)品定價(jià)利率、利潤測試的投資收益假設(shè)超過公司近五年平均投資收益率水平、產(chǎn)品定價(jià)的附加費(fèi)用率假設(shè)明顯低于實(shí)際銷售費(fèi)用。如果產(chǎn)品存在觸碰上述“紅線”的情況，可能需要按要求下架。

對于未來的產(chǎn)品設(shè)計(jì)，徐昱琛表示，未來產(chǎn)品定價(jià)利率和產(chǎn)品的附加費(fèi)用率等會(huì)有更嚴(yán)格的限制，對于保險(xiǎn)公司來說，未來要設(shè)計(jì)高性價(jià)比產(chǎn)品會(huì)有比較大的難度。

劉琦欣、謝雨晟則認(rèn)為，預(yù)計(jì)長期保險(xiǎn)公司將考慮降低預(yù)定利率或降低減保權(quán)益限額等來應(yīng)對利差損風(fēng)險(xiǎn)。

從當(dāng)前市場反應(yīng)來看，雖然銀保監(jiān)會(huì)只是要求4款產(chǎn)品下架，卻有不少保險(xiǎn)營銷人員在朋友圈制造焦慮，聲稱“3.5%即將淡出，成為歷史的稀缺品”“部分產(chǎn)品將要下架停售”。

對于保險(xiǎn)營銷人員的炒停行為，上述精算師表示，需要消費(fèi)者理性看待，增額終身壽險(xiǎn)只是保障工具，重點(diǎn)不是產(chǎn)品稀缺性和產(chǎn)品好壞，而是消費(fèi)者是否真的有保障需求。