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“頂流”張坤反思:當(dāng)股票下跌時(shí)需要克制力,讓自己冷靜下來(附最新持倉)
發(fā)布時(shí)間:2022-04-22 12:42:41 文章來源:證券時(shí)報(bào)

盡管今年一季度接連放開申購,但張坤終究還是未能力挽狂瀾。

4月22日,張坤管理的4只基金產(chǎn)品一季報(bào)悉數(shù)出爐,隨著A股市場接連調(diào)整,張坤在管規(guī)模由2021年末的1019億元,縮水約170億元至2022年一季度末的849億元。

值得一提的是,易方達(dá)藍(lán)籌精選雖然被基民凈贖回,但被贖回的份額不多,而易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選、易方達(dá)亞洲精選基金因被基民凈申購,總份額整體還在增加。也就是說,今年一季度張坤管理規(guī)?s水更多地是受權(quán)益市場調(diào)整影響,基民贖回的影響相對(duì)較小。

在基金季報(bào)中,張坤發(fā)表了自己對(duì)當(dāng)前市場看法,“盡管短期市場面臨不少的困難,但這也為長期投資者提供了相當(dāng)有吸引力的價(jià)格。企業(yè)每天不斷累積的自由現(xiàn)金流將反映到其價(jià)值的積累中,而不斷增長的企業(yè)價(jià)值終將投射到其市值增長中!

張坤在管規(guī)模跌破千億

一季度市場的調(diào)整,讓不少基金經(jīng)理規(guī)模出現(xiàn)明顯下降,張坤、侯昊等頂流在管規(guī)模直接跌破千億關(guān)口,與此同時(shí),部分明星基金經(jīng)理管理的基金產(chǎn)品規(guī)模也出現(xiàn)明顯縮水。

招商基金經(jīng)理侯昊的管理規(guī)模由2021年末的1034億元,縮水至今年一季度末的921.9億元,張坤的在管規(guī)模也出現(xiàn)明顯縮水,由2021年末的1019.4億元,至2022年一季度末的849.3億元,在管規(guī)模跌破千億,期間縮水約170億元。

據(jù)證券時(shí)報(bào)記者梳理,張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選縮水相對(duì)更為嚴(yán)重,基金規(guī)模由2021年末的676.2億元,縮水約123.5億元至今年一季度末的552.7億元。而在2021年6月末,該基金的規(guī)模曾達(dá)到歷史最高值898.9億元,2021年三季度縮水200.4億元至698.5億元,四季度再次縮水至676.2億元。

今年一季度易方達(dá)藍(lán)籌精選基金規(guī)模繼續(xù)縮水,與基金凈值持續(xù)回撤關(guān)系較大。數(shù)據(jù)顯示,易方達(dá)藍(lán)籌精選一季度凈值增長率為-18.04%,而一季度基民贖回基金份額為0.7億份,疊加影響下,易方達(dá)藍(lán)籌精選基金規(guī)模減少了123.5億元。

易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選的規(guī)模今年一季度也出現(xiàn)一定程度縮水,權(quán)益市場調(diào)整是其規(guī)?s水的主要原因。數(shù)據(jù)顯示,易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選一季度凈值增長率為-17.06%,自基金變更注冊(cè)至報(bào)告期末基金份額凈值增長率為-19.63%。

值得一提的是,易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選此前曾“閉門謝客”,該基金曾接連被基民贖回。今年一季度,隨著市場大幅調(diào)整,張坤放開了易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選申購限制,一季度基民申購基金2.63億份,贖回2.14億份,凈申購0.49億份。

該基金規(guī)模在2020年末曾達(dá)到歷史峰值401.1億元,如今降低至168.7億元,期間縮水超230億元。

易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有的基金規(guī)模也出現(xiàn)縮水,而易方達(dá)亞洲精選在基民積極申購的情況下,基金規(guī)模逆勢(shì)增長2.7億元。今年一季度,易方達(dá)亞洲精選凈值增長率為-6.61%,基民凈申購5.64億份。

張坤保持高倉位運(yùn)作

盡管一季度市場經(jīng)歷了較大幅度調(diào)整,但張坤管理的基金產(chǎn)品仍是高倉位運(yùn)作。

易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有、易方達(dá)亞洲精選等基金截至一季度末的股票持倉占比均在90%以上。其中,易方達(dá)藍(lán)籌精選今年一季度還增加了美團(tuán)等互聯(lián)網(wǎng)科技的配置,易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選增配了京東、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)科技股以及瀘州老窖、五糧液等白酒股。

具體來看,易方達(dá)藍(lán)籌精選今年一季度末的前十大重倉股為貴州茅臺(tái)、招商銀行、騰訊控股、?低、瀘州老窖、五糧液、香港交易所、洋河股份、伊利股份、美團(tuán)。整體來看,張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選基金持倉變化不大,貴州茅臺(tái)、騰訊控股被小幅減持,美團(tuán)獲增持32.5%股份,五糧液、瀘州老窖等白酒股也獲增倉。

值得注意的是,貴州茅臺(tái)時(shí)隔一年多重回易方達(dá)藍(lán)籌精選第一大重倉股,此前,五糧液、香港交易所、瀘州老窖、騰訊控股等先后占據(jù)第一重倉股位置。

易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選持倉變化也不大,騰訊控股、京東、五糧液、瀘州老窖等獲增持,而招商銀行、貴州茅臺(tái)、伊利股份、海康威視和香港交易所等被減持。

在基金季報(bào)中,張坤表示,基金在一季度股票倉位基本穩(wěn)定,并對(duì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整,增加了醫(yī)藥、科技等行業(yè)的配置,降低了金融等行業(yè)的配置。個(gè)股方面,仍然持有商業(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競爭力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)公司。

張坤再次反思

“一季度,基金凈值出現(xiàn)了較明顯的下跌,這讓不少持有人感到了焦慮,我也有同樣的感受!睆埨ぴ谝患緢(bào)中坦言。

他認(rèn)為,焦慮可能不僅來自于已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的下跌,更來自對(duì)未來繼續(xù)下跌的擔(dān)憂。畢竟大腦天生就會(huì)感知趨勢(shì),即使其并不存在。如果某個(gè)股票連續(xù)上漲了三天,人們就會(huì)自動(dòng)預(yù)感第四天上漲,如果第四天這只股票真的上漲了,多巴胺就會(huì)釋放,人們就會(huì)有滿足感。而且,預(yù)期好事和壞事的感覺,往往要比實(shí)際經(jīng)歷它們更為強(qiáng)烈。當(dāng)想象可能發(fā)生的痛苦事情時(shí),那種感覺絲毫不亞于真正的痛苦。

在基金季報(bào)中,張坤還提到,當(dāng)股票下跌時(shí),我們可能需要一些時(shí)間和克制力, 讓自己冷靜下來,然后問自己幾個(gè)問題:1. 我的恐懼,是來自于股價(jià)下跌,還是來自于基本面發(fā)生了負(fù)面變化?2. 最初的投資理由不存在了嗎?3. 股價(jià)更低了,作為長期的凈買入者,我不應(yīng)該更高興才對(duì)嗎?

他認(rèn)為,要判斷某個(gè)事物的真?zhèn),最可靠的方法是證明其錯(cuò)誤性(證偽)。這樣的思維方式可以有效的抑制感覺系統(tǒng), 因?yàn)楦杏X系統(tǒng)擅長的是處理“是什么”這樣的生動(dòng)事實(shí),而面對(duì)“不是什么”或“為 什么”這樣的抽象概念時(shí),我們的理性分析系統(tǒng)就會(huì)被強(qiáng)行調(diào)用起來。

巴菲特曾提到,對(duì)于一個(gè)投資人來說,最重要的是性情,在張坤看來,最重要的就是控制情緒和保持理性的能力。

張坤還引用格雷厄姆曾經(jīng)說過的話——大部分投資者失敗的原因在于,過于在意股市當(dāng)前的運(yùn)行情況,對(duì)于這樣的投資者而言,股票干脆沒有市場報(bào)價(jià)可能會(huì)更好一些。因?yàn)檫@樣的話,他就不會(huì)因?yàn)樗说腻e(cuò)誤判斷而遭受精神折磨了。人類的反射系統(tǒng)過分關(guān)注變化,以至于它很難注意到保持恒定的事物。而股票價(jià)格就像天氣,永遠(yuǎn)都在變化且捉摸不定、難以把握,而企業(yè)價(jià)值就像氣候,始終在緩慢而有規(guī)律的變化。盡管在短期內(nèi),抓住我們眼球、決定環(huán)境的似乎是天氣,但就長期而言,真正決定一個(gè)地區(qū)環(huán)境的還是氣候。

張坤認(rèn)為,盡管短期市場面臨不少的困難,但這也為長期投資者提供了相當(dāng)有吸引力的價(jià)格。他相信,企業(yè)每天不斷累積的自由現(xiàn)金流將反映到其價(jià)值的積累中,而不斷增長的企業(yè)價(jià)值終將投射到其市值增長中。

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