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自去年首批同業(yè)存單指數(shù)基金獲批以來，此類產(chǎn)品何時擴(kuò)容一直備受業(yè)內(nèi)關(guān)注，剛剛，第二批6只產(chǎn)品傳來獲批消息。

4月20日，華夏、招商、平安、中金、淳厚、興銀等6家基金管理人，旗下的同業(yè)存單指數(shù)基金獲批，投資者布局現(xiàn)金管理類的低波動產(chǎn)品又添新工具，此次獲批距離首批基金獲批差不多間隔5、6個月時間。

業(yè)內(nèi)人士表示，與首批同業(yè)存單指數(shù)基金類似，第二批同業(yè)存單指數(shù)基金也將設(shè)置100億元的發(fā)行規(guī)模上限，為這一創(chuàng)新品種的平穩(wěn)運(yùn)作打好根基。

在今年A股市場跌宕起伏背景下，流動性相對較好、風(fēng)險(xiǎn)低，契合資金短期投資需求的同業(yè)存單指數(shù)基金等低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品受到投資者青睞，基金君獲悉，此次獲批的同業(yè)存單指數(shù)基金不少會將盡快進(jìn)入發(fā)行。

第二批6只同存指數(shù)基金正式獲批

去年年末推出的創(chuàng)新產(chǎn)品——同業(yè)存單指數(shù)基金又將迎來新的小伙伴加入其中。

4月20日，包括華夏、招商、平安、中金、淳厚、興銀在內(nèi)6家基金公司旗下同業(yè)存單指數(shù)基金同時拿到批文。

從獲批時間上看，第二批同業(yè)存單指數(shù)基金均是在去年9月30日上報(bào)，同年10月13日獲正式受理，6個多月時間后終于獲批。

產(chǎn)品名稱上也可看出，此類基金均跟蹤中證同業(yè)存單AAA指數(shù)表現(xiàn)，且設(shè)置7天持有期，部分基金還采取發(fā)起式模式。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士反饋，第二批同業(yè)存單指數(shù)基金均統(tǒng)一設(shè)置100億募集上限，部分基金公司有望迅速啟動發(fā)行，也有基金公司表示目前發(fā)行時間仍待定。

基金公司布局同業(yè)存單指數(shù)基金熱情高漲，自最早9月30日基金公司上報(bào)同業(yè)存單指數(shù)基金以來，僅1個多月時間就有超過90家基金公司上報(bào)此類產(chǎn)品，熱度罕見，顯示出整個基金行業(yè)對這類產(chǎn)品的重視。截至4月19日，目前已經(jīng)上報(bào)等待審批的同業(yè)存單基金就有100只之多。

新的現(xiàn)金管理類投資工具

國內(nèi)同業(yè)存單市場起源于2013年，是利率市場化的重要一環(huán)。自2013年12月中國人民銀行發(fā)布《同業(yè)存單管理暫行辦法》以來，我國同業(yè)存單規(guī)模不斷擴(kuò)大。近幾年來，同業(yè)存單的擴(kuò)容非常迅猛，已成為發(fā)行規(guī)模最高的券種。

據(jù)華夏基金介紹，作為一只被動指數(shù)型基金，同業(yè)存單指數(shù)基金將追蹤中證同業(yè)存單AAA指數(shù)( 931059 )。該指數(shù)成分券由銀行間市場中主體評級 AAA、發(fā)行期限 1 年及以下、上市時間 7 天及以上的同業(yè)存單組成。投資于同業(yè)存單的比例將不低于基金資產(chǎn)的80%。同時也明確規(guī)定了不投資于股票，可轉(zhuǎn)債等高風(fēng)險(xiǎn)券種，降低了信用違約風(fēng)險(xiǎn)。

從長期表現(xiàn)看，據(jù)Wind截至2022年3月31日數(shù)據(jù)，中證同業(yè)存單AAA指數(shù)自基日以來(2014年12月31日)，近52周波動率結(jié)果保持在0.1%-0.5%之間，大部分時間不超過0.3%，基日以來年化夏普比率達(dá)8.04(夏普比例截至2022年4月8日)，波動率相對較低。同業(yè)存單指數(shù)基金也有望為投資者提供一種風(fēng)險(xiǎn)較低、門檻較低、流動性較好，回報(bào)合理的投資產(chǎn)品。

招商基金表示，從指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征來看，同業(yè)存單AAA指數(shù)久期較短、利率風(fēng)險(xiǎn)較低，呈現(xiàn)出較優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)收益比。此外，現(xiàn)階段的同業(yè)存單指數(shù)基金在運(yùn)作方式上設(shè)有至少7天份額最短持有期，投資者從基金成立打開申贖之后通常持有滿7天，可以根據(jù)自己實(shí)際情況選擇繼續(xù)持有或，流動性較高，方便持有人靈活地對閑散資金進(jìn)行投資配置;另一方面，此類產(chǎn)品不收取認(rèn)購費(fèi)、申購費(fèi)及贖回費(fèi)，費(fèi)率優(yōu)勢明顯。

興銀基金表示，作為銜接貨基及短債基金的品種，同業(yè)存單指數(shù)基金是現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的有效補(bǔ)充，成為平衡收益、風(fēng)險(xiǎn)的核心品種。

同業(yè)存單指數(shù)基金與貨幣基金的區(qū)別主要體現(xiàn)在資產(chǎn)配置和估值方式的不同。在資產(chǎn)配置上，同業(yè)存單指數(shù)基金擬要求至少80%投資同業(yè)存單，貨幣基金中同業(yè)存單的占比通常為30%左右;同業(yè)存單指數(shù)基金的杠桿上限為140%，貨幣基金的杠桿上限為120%;估值方式上，同業(yè)存單指數(shù)基金采用市價法估值，貨幣基金采用攤余成本法估值。在利率上行的過程中，存單指數(shù)基金凈值可能會出現(xiàn)短時間的小幅回撤，在同樣的階段，貨幣基金凈值可能會上升。反過來，在利率下行的過程中，存單指數(shù)基金可能會體現(xiàn)出獲取相對于貨基較高的凈值。

據(jù)中金基金介紹，同業(yè)存單指數(shù)基金適合以下幾類投資者：有短期資金增值需求尋找閑錢打理工具的投資者;已有一定資產(chǎn)配置股市債市，希望再配置一些較低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品的平衡型投資者;開展短期防御戰(zhàn)，配置低風(fēng)險(xiǎn)、低波動產(chǎn)品以應(yīng)對市場震蕩的投資者。

首批同存基金頻頻暫停申購

去年11月26日，南方、富國、鵬華、中航、惠升、華富基金等6家基金公司旗下的同業(yè)存單指數(shù)基金獲批，投資者布局現(xiàn)金管理類的低波動產(chǎn)品迎來一類新的工具。

在今年A股市場跌宕起伏背景下，流動性相對較好、風(fēng)險(xiǎn)低，契合資金短期投資需求的同業(yè)存單指數(shù)基金等低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品受到投資者青睞。首批同業(yè)存單指數(shù)基金在今年經(jīng)常出現(xiàn)暫停申購或者暫停大額申購情況。這背后或是這些產(chǎn)品規(guī)模抵達(dá)“百億規(guī)模上限”，采取“謝客”措施。

1月26日就有鵬華等基金公司發(fā)布同存指數(shù)基金“限購”公告。而在3月30日以來更是南方、富國、鵬華、中航、惠升、華富等多家基金公司發(fā)布相關(guān)公告。

如南方中證同業(yè)存單指數(shù)基金宣布，在4月15日以來限制大額申購，該基金的申購和定投限額調(diào)整為“單日每個基金賬戶累計(jì)申購和定投該基金不超過 100 萬元(申購和定投的申請金額合并計(jì)算)”，而之前是1000萬元。

而在4月18日，為了維護(hù)持有人利益，南方同業(yè)存單基金暫停了申購和定投業(yè)務(wù)，可正常辦理贖回和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)出業(yè)務(wù)。

同時，在4月20日，南方同存指數(shù)基金還公告，對4月15日有效申購金額進(jìn)行比例配售，確認(rèn)比例為98.152115%。

不過，在4月20日，南方基金放開了申購限制，恢復(fù)申購、定投，限額是100萬元。

不僅南方基金如此，富國基金也多次發(fā)布暫停申購的公告。

此外，其他基金也在近期宣布過暫停申購或者暫停大額申購，主要原因都是為了保證基金的平穩(wěn)運(yùn)作，保護(hù)基金持有人利益。

談及暫停申購或者暫停大額申購的原因，淳厚基金總經(jīng)理助理、固收投資部總監(jiān)祁潔萍表示，近期同業(yè)存單收益率下行幅度較大，存單指數(shù)基金作為流動性配置工具，短期來看其持有期收益相較其他現(xiàn)金管理工具具有一定優(yōu)勢，市場認(rèn)可其配置價值，各家基金的規(guī)模都有不同程度的躍升。同時，由于存單指數(shù)基金均設(shè)置了100億規(guī)模上限，因此部分管理人對其采取了相應(yīng)的規(guī)模控制措施。

而據(jù)一位業(yè)內(nèi)人士表示，存單指數(shù)基金是一個新類型的產(chǎn)品，根據(jù)謹(jǐn)慎運(yùn)作對持有人負(fù)責(zé)的態(tài)度，對于規(guī)模上限采取的是逐步遞推前行方式運(yùn)行。當(dāng)暫時觸碰到當(dāng)前上限時為了保護(hù)持有人所以暫停申購或者大額申購的措施。

震蕩之下同存基金收益穩(wěn)健

從目前來看，在A股市場震蕩之下，同業(yè)存單指數(shù)基金表現(xiàn)穩(wěn)健。

數(shù)據(jù)顯示，截至4月19日，首批存單基金成立以來平均收益達(dá)到0.96%，6只同業(yè)存單指數(shù)基金收益率相差不大，呈現(xiàn)出類現(xiàn)金類管理基金的特色，平均收益率高于等于貨幣類基金平均收益。

南方基金現(xiàn)金投資部總經(jīng)理夏晨曦表示，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年4月15日，首批存單基金已運(yùn)作約5個月，凈值平穩(wěn)增長，日均跟蹤偏離度的絕對值均值為0.01%，年化跟蹤誤差均值低于0.30%，保持了對指數(shù)的有效跟蹤。

在他看來，同業(yè)存單指數(shù)基金整體投資業(yè)績符合理論預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)收益特征介于貨幣基金和短債基金之間。從收益率來看，首批存單基金平均收益0.93%，同期WIND貨幣市場基金指數(shù)和WIND短期純債型基金指數(shù)收益率分別為0.70%和1.00%。從回撤來看，首批存單基金平均最大回撤僅為0.02%，低于大部分短債基金。

淳厚基金總經(jīng)理助理、固收投資部總監(jiān)祁潔萍表示，業(yè)績表現(xiàn)基本同基準(zhǔn)相一致，作為指數(shù)基金，很好地復(fù)制了同業(yè)存單指數(shù)。

同存指基或受益于流動性寬松

央行近期宣布降準(zhǔn)引起市場關(guān)注，對此不少基金經(jīng)理認(rèn)為，存單基金未來收益預(yù)計(jì)保持平穩(wěn)。

南方基金現(xiàn)金投資部總經(jīng)理夏晨曦認(rèn)為，4月15日央行宣布降準(zhǔn)，本次降準(zhǔn)釋放資金約5300億，有助于增加金融機(jī)構(gòu)長期穩(wěn)定資金來源。此外，截至4月中旬央行已向中央財(cái)政上繳結(jié)存利潤上繳6000億元，相當(dāng)于投放基礎(chǔ)貨幣6000億元，和全面降準(zhǔn)0.25個百分點(diǎn)基本相當(dāng)�？紤]到后續(xù)結(jié)構(gòu)性工具以及央行利潤持續(xù)上繳的投放作用，在未來一段時間內(nèi)，流動性仍將保持合理充裕，存單基金未來收益預(yù)計(jì)保持平穩(wěn)，回撤相對可控。

淳厚基金總經(jīng)理助理、固收投資部總監(jiān)祁潔萍表示，近期同業(yè)存單收益率下行幅度較大，疊加降準(zhǔn)帶來的資本利得收益后，同業(yè)存單指數(shù)基金短期表現(xiàn)好于貨幣市場基金。但同時其再投資收益有所降低，長期維度看，存單指數(shù)的靜態(tài)收益不排除存在受到影響的可能。

“本次降準(zhǔn)幅度不及預(yù)期，且當(dāng)前銀行間市場流動性已較為寬松，市場利率也處于相對低位，存單收益率進(jìn)一步下行空間有限。”興銀基金經(jīng)理李文程和王深表示，存單指數(shù)基金估值方式為市值法，與貨幣基金的攤余成本法不同，如果降準(zhǔn)能帶來收益率下行，那么存單指數(shù)基金將會獲取資本利得收益，彌補(bǔ)收益率下行帶來的票息減少。

談及未來存單基金的投資價值，祁潔萍表示，央行穩(wěn)健的貨幣政策取向不變的前提下，同業(yè)存單指數(shù)基金作為流動性配置新工具，仍會繼續(xù)受益于流動性的寬裕。

夏晨曦更是直言，目前經(jīng)濟(jì)依然面臨需求收縮、供給沖擊和預(yù)期轉(zhuǎn)弱的三重壓力，穩(wěn)增長政策陸續(xù)出臺，預(yù)期貨幣政策仍將保持穩(wěn)健，流動性將保持合理充裕。

“同業(yè)存單等貨幣市場資產(chǎn)則受益于寬松的貨幣環(huán)境，預(yù)計(jì)走勢平穩(wěn)，收益確定性相對更高。”夏晨曦表示，存單基金主要投資于1年以內(nèi)的同業(yè)存單，在當(dāng)前時點(diǎn)，一方面有望獲取較為穩(wěn)定的票息收益，另一方面，波動率和回撤相對可控，因此可滿足投資者對于較低風(fēng)險(xiǎn)、較高流動性理財(cái)工具的需求，具有較好的投資價值。

李文程和王深表示，從中期來看，當(dāng)前存單處于近三年收益率的15%分位數(shù)，AAA信用債處于10%分位數(shù)，整體絕對利率位置較低。(近三年：2019年4月19日-2022年4月18日)

當(dāng)前國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、寬信用，海外貨幣政策收緊的宏觀大背景下，債市收益率后續(xù)存在回調(diào)可能性。尤其是今年5-8月份，存單到期規(guī)模較大，疊加跨半年度因素的影響，存單收益率易上難下。在收益率回調(diào)過程中，存單指數(shù)基金這類產(chǎn)品將受益于收益率上行過程中的配置機(jī)會，獲取相對的高息資產(chǎn)。由于存單指數(shù)基金久期較短，配置中80%為存單類資產(chǎn)，在收益率上行過程中可不斷進(jìn)行滾動再投資，仍然具備一定優(yōu)勢。

此外，還有業(yè)內(nèi)人士表示，存單指數(shù)基金存在目的是完善目前固定收益類的產(chǎn)品序列，豐富風(fēng)險(xiǎn)收益比的產(chǎn)品矩陣內(nèi)容。在債券市場，權(quán)益市場處于不穩(wěn)定狀態(tài)情況，而貨幣基金收益又相對偏低情況下，存單指數(shù)基金提供了一個相對收益較好且風(fēng)險(xiǎn)較低的投資品種。對于低風(fēng)險(xiǎn)偏好的持有人是一個較好的備選。